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Esta partida es una obra maestra sobre cómo maniobrar para que un alfil en g2 sea el amo del tablero

La ministra de Sanidad acudió el domingo a Ceuta para asegurar que no hay un "colapso sanitario" a pesar de las advertencias de los médicos. Más información: Los agentes en Ceuta confirman 15 violaciones de migrantes, Sanidad solo admite cinco: "Buscan refugio en la Policía"

La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), el brazo inversor e intervencionista del que se ha servido el Gobierno para entrar en Telefónica y Talgo, vuelve a los mercados de capitales 30 años después para solcitar financiación. En los últimos cinco meses, el holding público ha realizado seis emisiones del programa de pagarés que anunció el pasado marzo y lo ha hecho por un total de 161,8 millones de euros. Una decisión inédita en tres décadas que llega, además, en un momento en el que el endeudamiento de la sociedad es máximo.El programa de pagarés, que es un tipo de deuda que se emite a mercado, tiene un alcance total de 1.000 millones de euros . De esta manera, la SEPI se dota de margen financiero para sus actuaciones, tanto para invertir y rescatar a sus empresas como para realizar nuevas inversiones. Y logra captar ese dinero de una manera más flexible, ya que es la sociedad la que decide cuándo acudir al mercado, y más barata que acudiendo a la financiación bancaria tradicional.En su momento, la sociedad justificó el lanzamiento del programa «con el objetivo de diversificar sus fuentes de financiación», es decir, una manera de no tener que depender tanto de las inyecciones de capital público procedentes de los Presupuestos Generales del Estado (continuamente prorrogados) ni de los créditos de las entidades financieras. Con estos pagarés capta dinero en los mercados de capitales de manera rápida, a corto plazo y más barato.Lo cierto es que la SEPI ha sido un elemento clave dentro de la política económica e intervencionista del Gobierno de Pedro Sánchez a lo largo de las diferentes legislaturas. Los ejemplos más recientes son el incremento de su posición en la compañía de defensa Indra; la vuelta al capital de Telefónica con un 10%; y le entrada en Talgo mediante capital y deuda. Tres operaciones muy criticadas por la oposición al Gobierno y a través de las cuales ha dejado patente su deseo de ser un actor relevante en sectores estratégicos de la economía española.El margen que adquiere con estos pagarés bien le puede servir para proseguir con esta política de inversiones, pero también para dar apoyo financiero a sus participadas, especialmente a grupos como Navantia y Correos que en los últimos años han sido un agujero. El problema es que la SEPI continúa endeudándose, ya sea en mercado o con la banca, hasta cotas que crecen año a año.Según las últimas cuentas consolidadas del grupo SEPI, teniendo en cuenta todas sus participadas, la deuda total del holding ascendía a cierre de 2025 a 16.504 millones de euros. Esto es un 17,5% más en comparación interanual. En 2021 la cifra era de 8.287 millones de euros, con lo que en cuestión de cuatro años el endeudamiento del grupo se ha duplicado.La SEPI dispone de margen hasta los 1.000 millones para realizar emisiones de pagarés, que le permiten financiarse de manera más rápida, flexible y barataAsí las cosas, del total de la deuda que tenía a cierre de 2025, alrededor de la mitad vence este 2026, lo que son 8.271 millones de euros. Esto significa que la SEPI y sus participadas deben renovar buena parte de su pasivo ya este ejercicio, o buscar maneras de reducirlo. Todo ello coincide con el citado nuevo programa de pagarés, que le permite ganar ese margen para no depender tanto de los bancos.Porque la realidad es que la financiación bancaria, de la que tiene 4.761 millones (algo menos que en 2024), no le sale gratis. El tipo medio de interés de la deuda con la banca es del 2,74%, dos décimas menos que un año antes, pero con los pagarés ese coste en teoría bajaría. Del total de la deuda bancaria, unos 3.518 millones pertenecen directamente a la SEPI; el resto es de algunas de sus compañías, como Correos, que tiene un pasivo con las entidades financieras de 953 millones.Deuda de sus empresasEl grueso del incremento de la deuda total que se ha producido en 2025 obedece al capítulo de «otros pasivos financieros», es decir, compromisos de pago que tienen sus sociedades participadas con diferentes entidades o sociedades.Este año destacan sobremanera los importes de deuda de Sepides , la Sociedad Estatal de Promoción Industrial y Desarrollo Empresarial. En este caso son 3.264 millones de euros que proceden de dinero que le ha dado el Ministerio de Industria y Turismo de los fondos europeos para la gestión y ejecución de los Perte del plan de recuperación.La mitad de la deuda de todo el grupo SEPI vence este 2026, con lo que deberá hacer renovaciones masivas o buscar maneras de reducirlaSin embargo, el líder en deuda de todo el grupo que conforma SEPI es Navantia , la empresa naval. Esta tiene cuantiosas deudas con el Ministerio de Industria y Turismo, que le otorga financiación a tipos cero para los «grandes programas para el Ministerio de Defensa». El total de los préstamos que adeuda Navantia es de 4.728 millones de euros. A ello, aunque no sea deuda estrictamente, habría que añadir las inyecciones de dinero milmillonarias que le ha ido haciendo el holding a la compañía para poder mantenerla a flote estos años y poder atender sus pedidos; la naval tiene en préstamos de la SEPI más de 2.200 millones. En 2025, Navantia volvió a dar pérdidas pese a la gran cartera de pedidos que acumula. Más allá de ello, la SEPI requiere continuamente de fondos para atender a la empresa postal, Correos , que se ha convertido en los últimos 10 años en un agujero financiero con pérdidas de más de 1.000 millones de euros. No ha sido hasta este 2025 cuando ha vuelto a la senda de beneficios, pero todo ello facilitado por las inyecciones de capital y apoyo público. Lo más reciente ha sido el rescate de 3.000 millones de euros que el Gobierno ha realizado a la compañía en 2025, aprobado por el Congreso, para garantizar la viabilidad y solvencia del grupo.

Navantia volvió a necesitar al Estado el año pasado para continuar su actividad con normalidad tras volver a disparar sus pérdidas. Los astilleros públicos recibieron durante el pasado ejercicio desde la Sociedad de Participaciones Industriales ( SEPI ) una financiación récord de 598 millones de euros. Una nueva línea de crédito que eleva a 2.219 millones de euros la deuda que tiene Navantia con su único accionista.La financiación llegó a lo largo del año pasado en forma de tres préstamos participativos, todos a devolver entre este año y 2030. El primero de ellos, se concedió el 30 de junio de 2025 en abril y ascendió a 159 millones de euros; el segundo se otorgó tan solo un mes después y llegó a los 186 de millones de euros. A punto de acabar el año, el 23 de diciembre de 2025, llegó el último por valor de 253 millones de euros.La SEPI recurre desde 2015 a los préstamos participativos como vía de financiación para los astilleros, una fórmula que permite reforzar sus recursos propios sin incrementar su deuda contable, ya que estos créditos computan como patrimonio neto. Navantia ya ha saldado los préstamos recibidos entre 2015 y 2020, aunque todavía mantiene 15 operaciones de financiación concedidas entre 2021 y 2027. El año pasado, la naval hizo retornar a la SEPI 427 millones de euros correspondientes a cuatro préstamos otorgados durante la pandemia. Los préstamos participativos que Navantia recibe de la SEPI tienen un plazo de vencimiento de cinco años y devengan un tipo de interés fijo equivalente al Euríbor a 12 meses más un diferencial de 100 puntos básicos. A este se suma un interés variable aplicado sobre el principal del préstamo. En caso de que el resultado neto del ejercicio sea positivo, este componente variable se sitúa en el 0,25%.El objetivo de estos préstamos es reforzar la capacidad financiera de Navantia en un momento en el que la compañía cuenta con una cartera de pedidos récord, así como garantizar el mantenimiento de su capacidad industrial. La actividad de la empresa pública resulta especialmente relevante para las economías de Cádiz, Ferrol (La Coruña) y Cartagena (Murcia), donde se encuentran sus principales astilleros.Castigados por Reino UnidoPese a ello, la compañía sigue sin poder dejar atrás los números rojos y ya suma 18 ejercicios consecutivos en pérdidas. En 2025, lejos de mejorar su resultado, perdió un 23% más tras dejarse 149 millones de euros, 28 más que los 121 firmados en 2024. La compañía lo justifica por el efecto de las cuentas de las filiales internacionales, principalmente en Reino Unido, tras la integración del astillero Harland & Wolff en Belfast (Irlanda del Norte), -famoso por haber sido la planta donde se ensambló el Titanic-, que ha supuesto una importante inversión para la naval española.Con todo, en 2025, Navantia disparó su facturación un 30% hasta los 1.978 millones de euros gracias a la cartera récord de pedidos que mantiene con grandes proyectos industriales como las fragatas de la serie F‐110, con tres de los cinco buques ya en construcción; los submarinos S‐80, el segundo lote de corbetas para Arabia Saudí y el inicio de nuevos programas para la Armada (entre ellos, los BAM 7 y 8, el BAC y los buques hidrográficos costeros). En total, los contratos firmados el año pasado ascendieron a 6.627 millones de euros, cuatro veces más que en el año anterior, dejando una cartera de pedidos de 12.826 millones de euros frente a los 8.163 al cierre de 2024.La compañía espera abandonar los números rojos muy pronto e incluso podría dejarlos atrás en 2027, cuando espera que el fuerte incremento de la contratación sitúe la cifra de negocio en el entorno de los 3.000 millones de euros.

La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) ha decidido volver a los mercados de capitales treinta años después y pedir dinero a los inversores justo cuando sus tres últimos presidentes están imputados judicialmente por diversos escándalos. No existe, por supuesto, relación jurídica entre ambas cosas. Pero en una institución pública que pretende colocar deuda, la reputación también debería formar parte del balance.Los mercados tienen una característica que los gobiernos suelen descubrir tarde: pueden equivocarse, exagerar un riesgo o infravalorarlo durante años, pero cuando alguien acude a pedirles dinero terminan haciendo preguntas bastante elementales. Quién lo pide, para qué lo quiere y, sobre todo, qué confianza merece. Por eso resulta difícil separar la decisión de la SEPI de volver a emitir deuda del momento en que ha decidido hacerlo. Porque la financiación es, en último término, un ejercicio de confianza y pocas instituciones públicas españolas llegan hoy al mercado con una contradicción semejante entre el poder que acumulan y las grandes dudas que proyecta su gobernanza .La SEPI ya no es aquel holding relativamente discreto que administraba los restos de las grandes privatizaciones. Durante los últimos años se ha convertido en una pieza central de la política económica del Gobierno de Pedro Sánchez. Compra participaciones, sostiene empresas, cambia consejeros y ejecutivos (normalmente por adláteres del PSC) canaliza fondos europeos, interviene en operaciones consideradas estratégicas y sirve de instrumento para recuperar presencia pública en compañías privadas. Donde antes había fundamentalmente administración de patrimonio, ahora hay política industrial.Ese cambio puede defenderse o discutirse. Al interior del PP lo están haciendo. Lo que es difícil de entender es que una ampliación tan considerable de las funciones del Estado no haya venido acompañada de un fortalecimiento equivalente de los mecanismos de control, transparencia y rendición de cuentas. Más poder exige mejores instituciones, no simplemente más presupuesto.Vicente Fernández, Bartolomé Lora y Belén Gualda gozan de presunción de inocencia. Su responsabilidad penal es cuestión de los tribunales. Pero la responsabilidad institucional pertenece a otro terreno y eso convierte una operación financiera ordinaria en una metáfora política extraordinaria: tres presidentes consecutivos investigados no son una sentencia, pero tampoco una anécdota al margen.El problema de fondo trasciende incluso a la SEPI. España lleva años ensanchando el perímetro de la intervención pública mientras presta mucha menos atención a la calidad de las instituciones encargadas de ejercerla y auditarla . Se discute cuánto debe participar el Estado en Telefónica, Indra o Talgo, pero bastante menos qué contrapesos deberían acompañar esa expansión. El debate relevante no es sólo cuánto Estado queremos, sino qué Estado estamos construyendo .La SEPI encontrará compradores para su deuda. Al fin y al cabo, los mercados saben poner precio al riesgo. Más difícil resulta poner precio al deterioro institucional.

La escasez de memoria digital sigue siendo alarmante para la producción de consolas, portátiles, smartphones y tarjetas gráficas, con unas perspectivas negativas para el el próximo año.

Durante el primer semestre del año, la cerveza fue el bien más enviado al extranjero por parte del país latinoamericano, según datos del Banco de México (Banxico), retomados por el Grupo Consultor de Mercados Agrícolas (GCMA).

Así lo señala Zigor Etxabe, representante sindical y miembro de Fefane. "En la última reunión la patronal se cerró en banda". Más información: Los sindicatos del convenio de oficinas de farmacias estudian ir a la huelga si la patronal no desbloquea el conflicto

Con todo, lo que nunca puede olvidarse es que el alma de un robot, lo que determina sus acciones, es el software del que su constructor los dotó y ...